21世纪经济报说念记者 赵云帆 报说念J9九游会
近日，电板液冷板供应商纳百川新能源股份有限公司（以下简称“纳百川”）更新了IPO呈文的各项信息，包括IPO问询回应和2023年财报等信息。
手脚“电板液冷板”细分限制的龙头，纳百川红运地、却又不行幸免地深度绑定方形能源电板的衰老宁德期间（300750.SZ），连年纪迹也随其发展水长船高。
关联词，从更新的财报来看，公司在2023财年的收入增长开动变得乏力，且利润同比出现下滑，与“宁王”握续增长的利润造成显然反差。
21世纪经济报说念记者发现，上述“反差”，或源于纳百川配套的最进攻主机厂客户“T公司”，在最近一年遭逢的景气回转。
享受宁德期间“方形电板红利”
新能源车热措置，是跟着新能源车行业迟缓升温的高价值赛说念之一。由于电气架构下的汽车温度系统互异，加上能源电板的散热等问题的出现，新能源车热措置在系统，部件等方面，与原燃油车环境下的热措置存在机理与时间难度上的显赫别离。
也正因如斯，昔日几年中，新能源车热措置产业滋长了包括三花智控（002050.SZ）、银轮股份（002126.SH）等热措置赛说念龙头，并在昔日几年享受了长足的增长。
纳百川亦然热措置赛说念的中枢企业之一，其主要业务围绕包括电板液冷板在内的电板热措置配件等开展业务，且在细分液冷板限制竞争敌手有限。
电板热措置细分行业来看，凭据电板的构型不同，热措置配件的也会有相应的配套形貌。比如蛇形液冷管主要配套圆形电板、而纳百川坐蓐的电板液冷板主要配套方形电板等。
在大家瓦解中，宁德期间是“方形电板”的代名词，也恰是由于宁德期间在方形能源电板行业中的十足地位，前者变成了纳百川赖以为生的最进攻的客户。
近期纳百川更新的招股书败露，2021-2023年，宁德期间以及宁德期间指定供应商宁德凯利、宁德聚能等长年占据纳百川客户的前三位或前两位。
而公司审计事务所针对发审委质询中的客户依赖性质疑，打法了纳百川在宁德期间关联业务中的具体比例。
数据败露，2021年至2023年，纳百川由宁德期间和宁德期间指定客户导入的收入，分手为2.62亿、5.54亿和5.56亿，其分手占到总收入的50.33%，53.73%和48.94%。
面对“客户依赖性”质疑，纳百川以为由于宁德期间自身在全球电板市聚积所占份额较高，因此其“依赖”存在合感性。
随从宁德期间成长并不是一件赖事——财务数据败露，2021年至2023年，纳百川分手已毕买卖收入5.2亿元、10.31亿元、11.36亿元，包摄于母公司鼓动的净利润分手为4829.2万元、1.13亿元、9825.49万元，其中尤其以2022年的爆发式增长最惹东说念主眼球。
来自“T公司”的迎风
不外，比拟2022年实在翻倍式的增长和行业跳跃式的浸透，2023年纳百川收入利润增长却显得差强东说念见解。
2023年，纳百川买卖收入同比增10.18%；包摄母公司鼓动净利润同比萎缩13.1%。对比纳百川的“靠山”宁德期间2023年买卖收入增长22.01%，净利润增长43.58%，纳百川小巫见大巫。
是什么身分令纳百川莫得跟上宁德期间的顺序？公司解说主若是因为滁州工场产能擢升出现问题。
问询回应败露，纳百川2021年、2022年的总体产能行使率分手达到100.81%和102.11%。至2023年，产能行使率突降至83.41%。关于产能行使率下落的原因，公司解说是滁州工场于2023年二季度开动插足产能，但因开拓磨合欠安遥远无法有用擢升产能，因此导致总体产能行使率低下。
值得可贵的是，在各样招股信息中，另一位纳百川的客户，主机厂“T公司”多次出现，其疑似在纳百川业务中占到不小比例。而公司2023年纪迹增长乏力与T公司的失速也存在一定关联。
问询回应败露，纳百川通过宁德期间，为“T公司”车型一、车型二配套电板液冷板。“T公司”在2021财年、2022财年为公司最大对应末端主机厂客户，其收入分手为1.02亿和1.65亿，在系数业务中占比分手达到29.65%和21.41%，远高于第二大品牌。
而到了2023年，纳百川从“T公司”取得的收入达到了1.76亿元，占比20.75%，但同比增速领路下滑，仅为10%掌握，且在公司业务占比中被广汽集团杰出（占比22.13%）。
按行业训诲，“T公司”疑似为广博供应商鉴于守秘条约依次而在公开时势对特斯拉接收的匿名。而“T公司”两款车型疑似为宁德期间为特斯拉配套的 Model 3 与 Model Y。
招股书还败露了一个特意旨真义的细节——2022年，宁德期间为就近配套特斯拉，于上海临港兴修工场并于2022年岁首开动供货。而纳百川招股书败露，为转机业务布局，公司于2022年11月关闭了才建立一年的南京销售公司，并在2023年1月建立纳百川上海公司，负责配套公司的销售业务。
可是，特斯拉方面不仅并未完成2023年销售指标，公司本年一季度销售情况亦不足预期。
本年4月15日，特斯拉CEO马斯克发布职工信，晓示全球鸿沟内裁人10%，可能影响约1.5万名职工。而有音信称，特斯拉上海工场的职工也已收到关系裁人邮件，何况成为裁人重灾地。
而记者可贵到，面对“T”公司的境况，纳百川未能在问询回应中请问对“T客户”销售失速或“T客户”裁人对纳百川的影响。
押注麒麟电板
所谓“塞翁失马，收之桑榆”。特斯拉的裁人或对纳百川的业务组成迎风，但2024年对纳百川来说仍有积极身分。
本年3月28日，小米发布SU7三个版块车型。其中小米SU7 Max版成为了宁德期间“麒麟电板”的首发车型。
公开贵府败露，宁德期间麒麟电板于2022年6月精雅发布。该CTP电板的最大性格等于在电芯之间加入液冷板，使液冷板同期成为电板的热传导序论和骨架，令电板冷却恶果更佳，能量密度和功率更高。
从用量上来看，麒麟电板用到的液冷板会比原构型的电板包用量更大。因此在宁德期间发布麒麟电板之初，二级市集还对部分热措置上市公司进行过一番炒作。
纳百川当然也承诺向外界传递这一“利好”。
公司在招股书中指出：“由于集成度提高以及同期兼顾结构补助等其他功能，电板液冷板居品的附加值相应擢升。而跟着CTB/CTC 等前沿时间的探索应用，电板液冷板将进一步与电板箱体进行集成，从而承担更高的性能需求以及更复杂的系统集成条目。”
液冷板用量增多关于纳百川无疑是利好。但异日是否一定是“方形电板”的全国？
跟着特斯拉Cybertruck的托福，炒作46系大圆柱电芯将替代方形电板的声息不竭于耳。圆柱电板有着能量密度高、充放电快，充电蹧跶低等性格。而由于大圆形电板散热自己较好，且液冷板不适配圆形电板，一朝大圆形电板成为市集标配，对纳百川等液冷板途径企业来说，并不算是个好音信。
红运的是，当下包括特斯拉、比亚迪等公司均在圆形电板的产能和托福中面对贫穷。但纳百川仍需时间情切行业趋势变化，才不至于被市集淘汰出局。
（裁剪：巫燕玲）J9九游会
