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浙商证券股份有限公司 公开刊行可治疗公司债券                www.lhratings.com            纠合〔2024〕3889 号   纠合伙信评估股份有限公司通过对浙商证券股份有限公司主体 终点相关债券的信用情状进行追踪分析和评估，笃定督察浙商证券 股份有限公司主体始终信用品级为 AAA，督察“浙 22 转债”的信 用品级为 AAA,评级揣度为厚实。   特此公告                        纠合伙信评估股份有限公司                        评级总监：                             二〇二四年六月六日                                信用评级答复   |   2              声    明   一、本答复是纠合伙信基于评级方法和评级设施得出的规矩发表之日的 寂寥意见陈述，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及相关分析为纠合伙信 基于相关信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实陈述或鉴证意见。纠合伙信有充分事理保证所出具的评级答复死守了真 实、客不雅、公说念的原则。鉴于信用评级处事秉性及受客不雅条件影响，本答复 在贵寓信息获取、评级方法与模子、改日事项预测评估等方面存在局限性。   二、本答复系纠合伙信给与浙商证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）寄托所出具，除因本次评级事项纠合伙信与该公司组成评级寄托关系 外，纠合伙信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级步履寂寥、客不雅、公 正的关联关系。   三、本答复援用的贵寓主要由该公司或第三方相关主体提供，纠合伙信 践诺了必要的尽责造访义务，但对援用贵寓的真实性、准确性和好意思满性不作 任何保证。纠合伙信合理采信其他专科机构出具的专科意见，但纠合伙信不 对专科机构出具的专科意见承担任何职守。   四、本次追踪评级完毕自本答复出具之日起至相应债券到期兑付日有 效；根据追踪评级的论断，在有用期内评级完毕有可能发生变化。纠合伙信 保留对评级完毕给以调整、更新、阻隔与毁掉的职权。   五、本答复所含评级论断和相关分析不组成任何投资或财务残暴，何况 不应当被视为购买、出售或持有任何金融居品的推选意见或保证。   六、本答复不行取代任何机构或个东说念主的专科判断，纠合伙信分歧任何机 构或个东说念主因使用本答复及评级完毕而导致的任何逝世负责。   七、本答复所列示的主体评级及相关债券或证券的追踪评级完毕，不得 用于其他债券或证券的刊行行动。   八、本答复版权为纠合伙信所有，未经籍面授权，严禁以任何体式/方式 复制、转载、出售、发布或将本答复任何内容存储在数据库或检索系统中。   九、任何机构或个东说念主使用本答复均视为如故充分阅读、清爽并原意本声 明条件。                           浙商证券股份有限公司           公开刊行可治疗公司债券 2024 年追踪评级答复           项   目           本次评级完毕         前次评级完毕            本次评级技艺        浙商证券股份有限公司          AAA/厚实         AAA/厚实          浙 22 转债           AAA/厚实         AAA/厚实 评级不雅点          浙商证券股份有限公司（以下简称“浙商证券”或“公司”）手脚天下性概括类上市证券公司，股东配景很强，           业务执照王人全；风险料理体系完善；公司业务运营多元化进程较高，投资银行等业务保持很强的区域竞争实力；追踪           期内，公司业务发展厚实，各项主要业务行业名次上游；营业收入和利润额均同比增长，盈利才智仍属很强。财务方           面，规矩 2023 年末，公司本钱实力很强，本钱弥漫性邃密，杠杆水平较高，资产流动性处于很好水平。               个体调整：无。               外部复旧调整：无。 评级揣度          改日，跟着本钱市集的连续发展、各项业务的激动，公司业务限制有望进一步擢升，全体竞争实力将进一步增强。               可能引致评级上调的敏锐性身分：不适用。               可能引致评级下调的敏锐性身分：公司展业才智连续萎缩，市局势位大幅下滑；公司现款流病笃，流动性料理承           压，流动性相关风险监控目的马上恶化；公司资产质地恶化，揣度资产质地将连续着落或公司资产减值计提严重不及；           公司风险偏好显赫上涨，主要风险欺压目的低于监管最低要求，且无实时补充本钱的可行性决策。 上风 ?   股东配景较强，大约为公司提供较大复旧。公司内容欺压东说念主浙江省交通投资集团有限公司区域地位越过、概括实力很强，公司在其     运营体系内具有热切的计谋地位，可获取较大的复旧。 ?   公司业务天禀王人全，主要业务名次行业上游，区域竞争上风很强，业务发展邃密。公司为天下概括性上市证券公司，业务天禀王人全，     多项主要业务名次行业上游，在浙江省内网点布局粗俗，业务深入浙江省内市集，投资银行债券承销金额多年名次省内第一，具有     很强的区域竞争上风。 ?   资产实力很强，本钱弥漫性邃密，盈利才智很强。规矩 2024 年 3 月末，公司净本钱 210.69 亿元，本钱实力很强，本钱弥漫性邃密。 关爱 ?   公司筹画易受环境影响。公司主要业务与证券市集高度关联，经济周期变化、国内证券市集波动及相关监管政策变化等身分可能导     致改日收入存在较大波动性。2024 年 1 季度，公司营业收入和净利润同比有所着落。 ?   靠近一定短期辘集偿付压力。规矩 2023 年末，公司欠债限制较上年末有所增长，债务限制较大，且债务期限以短期为主，需对公司     流动性料理情况保持关爱。 ?   金融监管延续高压态势，公司合规内控压力加大。现在，严监管趋势延续，中介机构职守被进一步压实，公司合规与里面欺压才智     在现时环境下存在一定的擢升压力。                                                        信用评级答复         |   1  本次评级使用的评级方法、模子                                                                      2023 年公司收入组成  评级方法     证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208  评级模子     证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208 注：上述评级方法和评级模子均已在纠合伙信官网公开深远  本次评级打分表及完毕    评价内容        评价完毕        风险身分            评价要素               评价完毕                                            宏不雅经济                2                            筹画环境                                            行业风险                3                                            公司治理                2    筹画风险          A                                            风险料理                2                           自己竞争力                                         业务筹画分析                 1                                            改日发展                1                                            盈利才智                1                            偿付才智          本钱弥漫性                 1    财务风险          F1                                            杠杆水平                2                                      流动性                       1                       指令评级                                     aaa  个体调整身分：无                                                      --                       个体信用品级                                   aaa  外部复旧调整身分：无                                                    --                       评级完毕                                    AAA 注：筹画风险由低至高永诀为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价永诀为 6 档，1 档最佳，6 档最差；财务 风险由低至高永诀为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价永诀为 7 档，1 档最佳，7 档最差；财务目的为近三年加权平 均值；通过矩阵分析模子得到指令评级完毕 主要财务数据                         公司吞并口径财务数据        项 目              2021 年       2022 年       2023 年       2024 年 3 月 资产总和（亿元）                  1252.51      1369.61      1455.28          1430.30 自有资产（亿元）                  1035.15      1160.62      1251.17          1225.48 自有欠债（亿元）                   796.78       887.53       968.46                 /    2021－2023 年末公司流动性目的 所有者权益（亿元）                  238.37       273.09       282.71           287.75 自有资产欠债率（%）                  76.97        76.47        77.40                / 营业收入（亿元）                   164.18       168.14       176.38            38.82 利润总和（亿元）                    29.16        20.98        22.02             5.58 营业利润率（%）                     17.61       12.53        12.54            14.40 营业用度率（%）                     23.07       17.73        20.06            22.32 薪酬收入比（%）                     16.67       13.08        13.48                 / 自有资产收益率（%）                    2.49         1.55        1.51                / 净资产收益率（%）                    10.17         6.65        6.56             1.61 盈利厚实性（%）                    31.32        15.50        15.13                 / 短期债务（亿元）                   369.86       296.23       296.38                 / 始终债务（亿元）                   189.91       218.95       278.88                 /   2021－2023 年末公司债务及杠杆水平 一齐债务（亿元）                   559.77       515.17       575.25                 / 短期债务占比（%）                   66.07        57.50        51.52                 / 信用业务杠杆率（%）                  92.27        77.07        83.71                / 中枢净本钱（亿元）                  168.96       182.08       191.70           195.64 附属净本钱（亿元）                   41.50        17.70         5.50            15.05 净本钱（亿元）                    210.46       199.78       197.20           210.69 优质流动性资产（亿元）                119.41       139.12       137.70           137.98 优质流动性资产/总资产（%）               15.37       17.44        15.21            15.59 净本钱/净资产（%）                   98.54       86.84        82.98            86.99 净本钱/欠债（%）                    37.37       35.19        29.54            32.78 净资产/欠债（%）                    37.92       40.53        35.60            37.68 风险秘籍率（%）                   321.71       252.02       240.27           248.25 本钱杠杆率（%）                    20.41        20.64        19.98            20.00 流动性秘籍率（%）                  391.33       312.72       342.81           310.37 净厚实资金率（%）                  137.46       154.31       165.47           160.45 注：1. 本答复中部分估量数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入变成；除稀奇诠释外，均指东说念主民币；2. 本 答复波及净本钱等风险欺压目的均为母公司口径；3. 本表中 2024 年 1 季度数据未经审计，相关数据未年化；4. “/” 示意数据存在但未获取 贵寓源泉：纠合伙信根据公司财务报表及风险欺压目的监管报表整理                                                                                      信用评级答复         |   2 追踪评级债项概况     债券简称             刊行限制                  债券余额                到期兑付日                   特殊条件     浙 22 转债                70.00 亿元              69.59 亿元           2028/06/14           -- 注：上述债券仅包括由纠合伙信评级且规矩评级时点尚处于存续期的可治疗债券 贵寓源泉：纠合伙信整理 评级历史    债项简称        债项评级完毕         主体评级完毕       评级技艺             容貌小组             评级方法/模子                    评级答复                                                                        证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208                 AAA/厚实        AAA/厚实       2023/05/29   杨晓丽   梁兰琼                                       阅读全文                                                                      证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    浙 22 转债                                                                        证券公司行业信用评级方法 V3.1.202011                 AAA/厚实        AAA/厚实       2021/12/14   董日新   卢芮欣                                       阅读全文                                                                      证券公司主体信用评级模子（打分表）V3.1.202011 贵寓源泉：纠合伙信整理 评级容貌组 容貌负责东说念主：汪海立 wanghl@lhratings.com 容貌组成员：张 珅        zhangshen@lhratings.com   |    薛峰 xuefeng@lhratings.com   公司邮箱：lianhe@lhratings.com     网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696               传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                    信用评级答复           |     3 一、追踪评级原因   根据相关律例要求，按照纠合伙信评估股份有限公司（以下简称“纠合伙信”）对于浙商证券股份有限公司（以下简称“公司”或“浙 商证券”）终点相关债券的追踪评级安排进行本次追踪评级。 二、主体概况   公司前身为成立于 2002 年的金信证券有限职守公司（以下简称“金信证券”），历经屡次股权变更后，公司于 2012 年改制为股份制 公司，并更为现名。2017 年，公司于 A 股主板上市，股票代码为“601878.SH”，召募资金净额 27.57 亿元。规矩 2024 年 3 月末，公司注 册本钱及实收本钱均为 38.78 亿元，其中，浙江上三高速公路有限公司（以下简称“上三高速”）持股比例为 54.79%，是公司控股股东； 浙江省交通投资集团有限公司（以下简称“交投集团”）转折对公司形成内容欺压，是公司内容欺压东说念主（股权结构图参见附件 1-1）。规矩   公司主要业务包括证券经纪业务、投资银行业务、期货行业及资产料理业务等；组织架构图见附件 1-2。   规矩 2023 年末，公司建立了好意思满的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1-2）。规矩 2023 年末，公司下设营业部 103 家，分公司                           图表 1 • 规矩 2023 年末公司一级子公司情况                                          实收本钱       持股比例             总资产        净资产       子公司全称         简称        业务性质                                          （亿元）        （%）            （亿元）       （亿元）    浙商期货有限公司        浙商期货       金融业           13.71        72.93        360.66            50.15  浙江浙商本钱料理有限公司      浙商本钱       金融业            5.00       100.00          2.69             2.23  浙江浙商证券资产料理有限公司    浙商资管       金融业           12.00       100.00         19.77            16.23  浙商证券投资有限公司        浙商投资     投辛苦理            10.00       100.00          3.36             2.93 贵寓源泉：公司提供，纠合伙信整理   公司注册地址：浙江省杭州市江干区五星路 201 号；法定代表东说念主：吴承根。 三、债券概况及召募资金使用情况   规矩 2024 年 5 月末，公司由纠合伙信评级的存续期可治疗公司债券为“浙 22 转债”，“浙 22 转债”召募资金已按指定用途使用且 在付息日平日付息。2022 年－2024 年 5 月末，“浙 22 转债”有东说念主民币 0.41 亿元治疗为公司 A 股股份，累计转股数目为 0.40 亿股，占可 转债转股前公司已刊行股份总和的 0.10%。“浙 22 转债”余额为 69.59 亿元，占可转债刊行总量的 99.41%。                    图表 2 • 规矩 2024 年 5 月末公司由纠合伙信评级的可治疗公司债券概况      债券简称          刊行金额（亿元）          债券余额（亿元）            起息日                   期限      浙 22 转债                70.00           69.59      2022/06/14              6年 贵寓源泉：公开贵寓，纠合伙信整理 四、宏不雅经济和政策环境分析 宏不雅政策负责落实中央经济处事会议和天下两会精神，聚焦积极财政政策和端庄货币政策靠前发力，加速落实大限制开辟更新和破钞品以 旧换新行动决策，提振信心，推动经济连续回升。 年经济增长 5%傍边的概念要求，提振了企业和住户信心。信用环境方面，一季度社融限制增长更趋平衡，融资结构不竭优化，债券融资 保持合理限制。市集流动性合理充裕，实体经济融资成本稳中有降。下一步，需加强对资金空转的监测，完善料理窥察机制，降准或当令 落地，开释始终流动性资金，配合国债的辘集供应。跟着经济收复向好，预期改善，资产荒情状将安祥改善，在流动性供需平衡下，始终 利率将安祥平稳。                                                                     信用评级答复          |     4    揣度二、三季度，宏不雅政策将宝石乘势而上，幸免前紧后松，加速落实超始终稀奇国债的刊行和使用，因地制宜发展新质出产力，作念 好大限制开辟更新和破钞品以旧换新行动，靠前发力、以进促稳。揣度中央财政将加速出台超始终稀奇国债的具体使用决策，提振市集信 心；货币政策将配合房地产调控按序的全体放宽，进一步为供需两边提供流动性复旧。好意思满版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信 用不雅察（2024 年一季度报）》。 五、行业分析 展；跟着本钱市集纠正连续深化，证券公司运营环境有望连续向好，全体行业风险可控。    证券公司功绩和市集高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票市集指数触动下行，交投活跃进程同比小幅着落；债券市集限制有所增 长，在多重不笃定性身分影响下，收益率窄幅触动下行。受上述身分概括影响，2023 年证券公司功绩发达同比小幅下滑。    证券公司发展流程中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在本钱实力、风险订价才智、金融科技欺骗等方面较中小券商具备优 势。行业分层竞争形式加重，行业辘集度督察在较高水平，中小券商需谋求互异化、特色化的发展说念路。    “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等纲目性文献的出台，将进一步推动本钱市集和证券行业健康有序发展。2024 年，证券公司出现首要风险事件的概率仍较小，波及业务天禀暂停的首要处罚仍是影响券商个体筹画的热切风险之一。改日，跟着本钱市 场纠正连续深化，证券市集景气度有望得到擢升，证券公司运营环境有望连续向好，证券公司本钱实力以及盈利才智有望增强。    好意思满版证券行业分析详见《2024 年证券行业分析》。 六、追踪期主要变化 （一）基础造就 元，控股股东及内容欺压东说念主无变动。    企业限制与竞争力方面，公司手脚浙江省地方国有法东说念主证券公司，在浙江省政府“凤凰行动”“凤凰行动 2.0”及一系列省委省政府 的计谋部署中担当热切变装，具有热切的区域计谋地位。规矩 2023 年末，公司共有分公司 28 家、营业部 103 家，散布在天下 22 个省市， 其中在浙江省内领有分公司 10 家、营业部 64 家，保持很强的区域竞争上风。凭借浙江省显赫的区位上风、地方政府的复旧和渠说念资源， 以及自己较强的概括实力，公司业务连续较好发展，已成为天下性概括类上市证券公司，业务执照王人全，业务多元化进程较高，各项主要 业务行业名次上游，保持较强业务概括竞争力。根据公司年报深远，2023 年公司 IPO 承销限制位列天下第 20 位，公司债承销限制位列全 国第 7 位；公司债和企业债估量承销限制位列天下第 7 位；浙江省内公司债和企业债估量承销限制及单数双第 1。规矩 2023 年末，公司总 资产 1455.28 亿元，净本钱 197.20 亿元。    公司概括实力较强，故纠合伙信登科了概括实力接近的可比企业。与可比企业比较，公司本钱实力尚可，盈利目的和盈利厚实性很强， 本钱杠杆率较低。                                图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况         对比目的               浙商证券            国元证券股份有限公司      东兴证券股份有限公司      西部证券股份有限公司 净本钱（亿元）                           197.20          214.10          218.39            229.89 净资产收益率（%）                           6.56            5.53            3.09              4.33 盈利厚实性（%）                           15.13            7.21           52.66             40.98 本钱杠杆率（%）                           18.98           21.51           25.83             26.46 贵寓源泉：纠合伙信根据公开贵寓整理                                                                    信用评级答复       |      5 （二）料理水平 构觉得公司在所有首要方面保持了有用的财务答复里面欺压，里面欺压机制开动邃密。   受到监管处罚方面，2023 年 7 月 28 日，浙江证监局出具《对于对浙商证券股份有限公司弃取出具警示函按序的决定》                                                             （中国证券监督 料理委员会浙江监管局行政监管按序决定书〔2023〕82 号），指出公司发布证券征询答复业务存在对质券分析师服务客户、公开发表言论 等方面的内控料理有用性不及等问题。公司已弃取开展合规培训、扩充内控东说念主员强化里面监督等按序进行整改。 任；公司聘请或选举王俊为副董事长、钱文海为董事兼总裁、张晖为副总裁兼首席风险官、楼小平为副总裁、黄玉锋为首席信息官、邓宏 光为董事会布告、楼小平为副总裁。追踪期内，公司其他董事、监事、高档料理东说念主员无变动，前述东说念主员变动未对公司日常筹画料理变成重 大不利影响。 （三）首要事项   公司通过多种方式收购国都证券股份有限公司股权，如收购事宜凯旋完成，公司业务竞争力有望得到进一步增强，但相关事 宜尚待股东大会审议和监管部门核准，仍存在不笃定性。 拟通过公约转让方式受让重庆海外信赖股份有限公司、天津重信科技发展有限公司、重庆嘉鸿盛鑫商贸有限公司、深圳市远为投资有限公 司、深圳中峻投资有限公司等 5 名转让方估量持有的国都证券 19.1454%股份，本次来往无谓提交公司股东大会审议。本次来往尚需取得 中国证监会的核准以及天下中小企业股份转让系统的合规性说明。   根据上海纠合产权来往所公开深远的产权转让信息（信息深远收尾日历为 2024 年 5 月 23 日），2024 年 5 月 7 日，公司董、监事会议， 审议通过了原意公司参与国华动力投资有限公司所持国都证券 4.49 亿股股份（对应国都证券 7.6933%股份）的竞拍。若公司最终竞拍成 功，尚需取得证监会的核准以及天下中小企业股份转让系统有限职守公司（以下简称“天下股转公司”）的合规性说明。   根据北京产权来往所公开深远的产权转让信息（信息深远收尾日历为 2024 年 5 月 15 日），同方转变投资（深圳）有限公司（以下简 称“同方创投”                   ）公开挂牌转让其分别持有的国都证券 5.9517%股份和 1.4642%股份，同方创       ）、嘉融投资有限公司（以下简称“嘉融投资” 投和嘉融投资的前述挂牌转让为系结转让，估量转让股份比例为 7.4159%。2024 年 5 月 10 日，公司董事、监事会原意公司参与同方创投、 嘉融投资所持国都证券股份的竞拍（以下简称“本次来往”）。但该次来往尚需提交公司股东大会审议，现在仍在公开搜集受让方阶段，尚 未笃定最终受让方，若公司最终竞拍得胜，该次来往尚需取得证监会的核准以及天下股转公司的合规性说明。   在公约受让重庆海外信赖股份有限公司等 5 名转让方估量持有的国都证券 19.1454%股份、参与竞拍国华动力所持国都证券 7.6933% 股份和同方创投和嘉融投资的前述挂牌转让凯旋完成的情况下，公司将估量取得国都证券 34.2546%股份，成为国都证券第一大股东，业务 竞争力有望得到进一步增强。 （四）筹画方面 收入着落的影响，公司营业收入同比有所着落。 收入同比增长较多，另一方面，由于市集行情的好转，公司投资业务收入大幅上涨。   从收入组成看，2023 年，公司收入组成变化不大，其中，经纪业务收入限制和占比均小幅着落，仍为公司第二大收入源泉；投资业务 收入随市集行情变动而大幅增长；投资银行业务和资产料理业务收入限制和占比略有上涨；期货业务收入限制有所增长，占比着落，仍为 公司第一大收入源泉，但对公司利润孝顺较低。                                                           信用评级答复     |   6                                 图表 4 • 公司营业收入结构             容貌                           金额（亿元）       占比（%）      金额（亿元）       占比（%）        金额（亿元）       占比（%）     证券经纪业务（含信用来往业务）            38.48      23.44        36.70       21.83         35.12        19.35           投资业务                 13.83       8.42         2.59        1.54          8.45         4.65          投资银行业务                10.83       6.60         7.61        4.53          8.56         4.72          资产料理业务                 4.77       2.90         4.15        2.47          4.85         2.67           期货业务                105.18      64.06       124.25       73.89        126.23        69.54           其他及对消                -8.90      -5.42        -7.16       -4.26         -6.83         3.87          营业收入估量               164.18     100.00       168.14      100.00        176.38       100.00 贵寓源泉：纠合伙信根据公司如期答复整理     （1）证券经纪业务     公司证券经纪业务包括经纪业务和信用来往业务。     （一）经纪业务     公司经纪业务在浙江省内具有很强的区域竞争上风，2023 年，受市集交投活跃度着落影响，公司代理买卖股基来往额同比下 降，但代理买卖 A 股来往金额市集份额上涨，经纪业务易受市集行情波动影响，存在波动性。     公司经纪业务依托浙江省发达的经济金融环境和区位上风，通过合理布局营业网点、培植高造就东说念主才队列、建立健全服务体系，已毕 了业务的厚实发展。规矩 2023 年末，公司共有分公司 28 家、营业部 103 家，公司分支机构散布在天下 29 个省市，其中在浙江省内领有 分公司 10 家、营业部 64 家，具有很强的区域竞争上风。除线下渠说念外，公司连续加大科技插足与系统培植力度，促进业务运营的降本、 增效、提质，并不竭推动分支机构向营销服务中心窜改。     代理买卖证券方面，代理买卖股基来往金额与证券市集来往活跃度密切相关，2023 年，受市集交投活跃度着落影响，公司代理买卖股 基来往额同比微幅着落 0.54%，代理买卖 A 股来往金额市集份额有所增长。2023 年，公司代理买卖证券来往金额净收入为 9.89 亿元，较 上年有所着落。从佣金率来看，连年来受证券公司客户非现场见证开户、网上开户政策的实施和“一东说念主多户”放开，行业竞争加重以及互 联网金融冲击影响，公司佣金费率进一步着落，属行业一般水平。                             图表 5 • 公司代理买卖股基来往额数据             容貌                           金额（亿元）       占比（%）      金额（亿元）       占比（%）        金额（亿元）       占比（%）           A股                50428.93       0.98     45185.74        1.01      44595.45         1.05           B股                    6.93       0.51         5.37        0.39          2.95         0.35           基金                 1498.76       0.26      1303.94        0.16       1646.30         0.15           估量                51934.62         --     46495.05          --      46244.70           --          佣金率（‰）                            0.24                     0.24                       0.23 贵寓源泉：纠合伙信根据公司提供贵寓整理     代销金融居品业务方面，2023 年，公司钞票料理从居品销售模式向资产建立模式窜改，连续丰富居品池，居品销售限制同比上涨 18.71%， 但销售收入同比着落 12.74%。公司代销的金融居品以基金为主，此外还有极少资管缠绵。                                                                            信用评级答复        |      7                          图表6   公司代销金融居品情况           （单元：亿元）          容貌                2021 年                          2022 年                        2023 年        销售总金额                        1192.89                           1136.11                         1348.70         销售收入                           4.77                              3.69                            3.22 贵寓源泉：公司提供，纠合伙信整理    （二）信用来往业务    规矩 2023 年末，公司融资融券业务和股票质押业务期末余额均较上年末有所增长，信用业务收入同比增长，信用业务杠杆水 平一般。   公司信用业务主若是融资融券和股票质押式回购业务，商定购回业务限制很小。2023 年，公司信用业务利息收入小幅增长；规矩 2023 年末，公司信用业务杠杆率较上年末增长 6.64 个百分点，主要系融资业务限制增长影响，业务杠杆水平一般。   规矩 2023 年末，融资融券业务余额为 195.18 亿元，较上年末增长 13.67%，期末有欠债的融资融券客户平均担保比例 248.60%，秘籍 较弥漫。2023 年，公司融资融券业务利息收入同比增长 1.81%。   在欺压增量、化解存量的监管导向下，公司股票质押业务以“优质公司、纯属客户、擅长范围”为展业导向，加强容貌质地审核，并 调整存量容貌结构。规矩 2023 年末，公司股票质押式回购业务余额较上年末增长 6.08%，平均践约保险比例为 276.22%。2023 年，公司 股票质押业务利息收入同比增长 22.22%。   规矩 2023 年末，信用来往业务背信客户方面，仅期末存量股票质押式回购容貌“*ST 中新”容貌低于追保线，波及融本钱金 1.80 亿 元，公司已于 2019 年 5 月向法院拿告状讼，并已于 2020 年全额计提了减值准备。2021 年 7 月和 12 月，台州市中级东说念主民法院裁定，将公 司享有质权的股票进行以股抵债；规矩 2023 年末，公司根据内容收回款项转回减值准备 0.86 亿元。                          图表 7 • 公司信用来往业务情况           （单元：亿元）                  容貌                    2021 年/末                     2022 年/末              2023 年/末 期末融资融券账户数（个）                                      49017                         54457                  58362 信用业务限制：                                           219.95                        210.48                 236.67        其中：融资业务                                    190.77                        170.43                 194.68           融券业务（市值）                                  0.08                          1.28                   0.49           股票质押业务                                   29.04                         38.30                  40.63           商定购回业务                                    0.06                          0.47                   0.87 信用业务杠杆率（%）                                         92.27                         77.07                  83.71 信用业务利息收入：                                          13.29                         13.50                  14.15        其中：融资融券业务                                   11.32                         11.59                  11.80           股票质押业务                                    1.97                          1.89                   2.31           商定购回业务                                  0.0001                          0.02                   0.04 贵寓源泉：纠合伙信根据公司提供整理    （2）投资业务 公司投资业务收入同比大幅增长；投资业务收入受市集波动影响较大，需关爱公司靠近的信用及市集风险。   公司通过证券自营分公司及浙商本钱、浙商投资 2 家全资子公司开展投资业务。   公司自营的投资业务以投研为驱动，加强对要点范围、要点资产的征询，投资品种主若是债券，此外还有基金、股票、资管/信赖缠绵 等。规矩 2023 年末，公司投资业务限制（账面价值）431.97 亿元，较上年末小幅着落 5.73%，投资结构较上年末变动较大，除债券投资和                                                                                   信用评级答复          |       8 信赖缠绵投资限制和占比较上年末有所着落外，股票、券商资管居品、公募基金等其他自营投资居品限制和占比均同比增长，仍以债券投 资为主。规矩 2023 年末，公司期末债券投资中，利率债占比约为 55.00%，其余均为信用债券，在信用债（主要系城投债）中，AA+及以 上品级债券占比约 70%。   规矩 2023 年末，公司所投资的固定收益类居品无背信情况。   规矩 2023 年末，公司自营权益类证券及证券繁衍品/净本钱和自营非权益类证券终点繁衍品/净本钱目的均远优于监管要求（≤500%和 ≤100%）      。                                           图表 8 • 公司证券投资情况                     容貌                      金额          占比               金额               占比            金额             占比                                            （亿元）         （%）             （亿元）              （%）          （亿元）            （%）                     债券                       351.69         75.76            338.83            73.94    254.65           58.95                公募基金                           28.89          6.22             43.71             9.54     57.68           13.35                     股票                        34.38          7.41             20.43             4.46     38.76            8.97               券商资管居品                          13.39          2.89             16.68             3.64     36.92            8.55               繁衍金融资产                             6.14        1.32             10.01             2.18     12.79            2.96                信赖缠绵                              2.58        0.56              1.55             0.34        0.32          0.07                     其他                        27.16          5.85             27.01             5.89     30.85            7.14          证券投资业务限制（账面价值）                      464.22        100.00            458.22           100.00    431.97          100.00       自营权益类证券终点繁衍品/净本钱（%）                                   11.12                              12.85                     12.08      自营非权益类证券终点繁衍品/净本钱（%）                                  173.61                             195.22                    219.17 注：证券投资业务限制（账面价值）=来往性金融资产+繁衍金融资产 贵寓源泉：纠合伙信根据公司提供贵寓整理    （3）投资银行业务    公司投资银行业务深耕浙江省内容貌，具有很强的行业和区域竞争力，2023 年，公司主承销债券限制同比增长，债券承销单 数及限制仍保持浙江省内首位；期末投行容貌储备情况较好。   公司投资银行业务主若是证券承销与保荐业务，此外还有财务照拂人业务及场外市集业务。2023 年，公司投资银行业务年完成股权、债 券主承销容貌数和融资总限制均同比增长，已毕营业收入同比增长 12.48%。   证券承销与保荐业务方面，2023 年，公司赓续“股债并重”发展，以“安身浙江，服务浙商”为主，不竭加强投资银行才智培植和队 伍培植，并借助浙江省政府“凤凰行动”缠绵的政策红利，表现腹地国有券商的组织性作用，与省内地市政府配合，证券承销与保荐业务 取得了连续较好发展，并保持浙江省内券商投行业务的当先地位。   股权类容貌方面，在国内 IPO 容貌审核趋严，对保荐机构的监管力度加大的配景下，2023 年，公司全年共完成股权主承销容貌 11 单， 估量承销限制 76.52 亿元，其中 IPO 容貌 3 单，承销限制 30.88 亿元，根据公司年报深远，2023 年公司 IPO 承销限制位列天下第 20 位（年 报深远名次源泉：WIND）。   债券类容貌方面，2023 年，公司债券主承销数目和金额同比大幅增长，主要系公司具有邃密的债券业务储备，发掘了江浙地区优质企 业，配合客户借新还旧的融资频率所致。根据公司年报深远，2023 年公司债承销限制位列天下第 7 位；公司债和企业债估量承销限制位列 天下第 7 位；浙江省内公司债和企业债估量承销限制及单数双第 1（年报深远名次源泉：WIND）                                               ，具有很强的区域和行业竞争力。   从投行容貌储备来看，规矩 2024 年 4 月末，公司股权容貌在审 6 单，已过审 2 单，诱惑期约 30 单；债券容貌已获取批文尚未刊行约                                      图表 9 • 公司投资银行业务情况表          容貌                               承销限制                               承销限制                                  承销限制                          数目（家）                          数目（家）                                   数目（家）                                           （亿元）                               （亿元）                                  （亿元）     股权        IPO                8           31.03                  4                 31.96             3                30.88                                                                                                信用评级答复              |       9                增发             3         14.17            2        3.75          6            36.36               可转债             3         61.10            4       44.89          2             9.28        债券承销                198        1227.14        182        812.86       309           1406.77          估量                212        1333.45        192        893.46       320           1483.29 贵寓源泉：公司提供，纠合伙信整理   （4）资产料理业务   规矩 2023 年末，公司资产料理业务限制基本持平，收入有所增长，主动料理才智有所增强。   公司通过全资子公司浙商证券资管开展资产料理业务，并于 2014 年 8 月获取公募基金的执照。现在公司资产料理业务主要包括聚拢 资产料理、单一资产料理、专项资产料理和公募资产料理等。2023 年，公司资产料理业务收入同比增长 16.87%。   规矩 2023 年末，公司资产料理业务筹画净值较上年末微幅着落 0.67%。按业务类型来看，单一资产料理、专项资产料理业务限制均有 所减少，聚拢资产料理业务限制和占比均有所增长；公司通过淘气发展权益类公募基金居品，已毕了公募资产料理限制的快速增长，占比 亦有所上涨。从料理方式来看，主动料理才智有所增强，2023 年末主动料理业务占比进一步上涨至 98.90%。   规矩 2023 年末，公司在管资产料理居品中，无背信情况。                                   图表 10 • 资产料理业务情况表          容貌           限制             占比            限制           占比        限制           占比                      （亿元）            （%）          （亿元）         （%）       （亿元）          （%）                单一        417.57         39.03       252.15       27.49      109.72           12.04                聚拢        352.79         32.98       311.94       34.01      415.41           45.60 居品类型                专项         88.18            8.24      72.71        7.93       71.96            7.90                公募        211.33         19.75       280.37       30.57      313.91           34.46 资产料理业务筹画净值估量            1069.87        100.00       917.17      100.00      911.00          100.00               主动料理       864.88         80.84       892.26       97.28      901.01           98.90   料理方式               被迫料理       204.99         19.16        24.91        2.72        9.99            1.10 资产料理业务筹画净值估量            1069.87        100.00       917.17      100.00      911.00          100.00 贵寓源泉：公司提供，纠合伙信整理   （5）期货业务   公司期货业务由浙商期货负责运营，期货业务发展较快，对营业总收入孝顺很大，但利润孝顺一般。   公司通过子公司浙商期货开延期货业务。浙商期货成立于 1995 年，原为公司全资子公司，于 2022 年 6 月完成了搀杂制纠正，引入 6 家新增投资者，估量增资 17.30 亿元，其中增多注册本钱 3.71 亿元；规矩 2023 年末，浙商期货注册本钱 13.71 亿元，公司持股比例由 100% 稀释至 72.93%，浙商期货变更为公司的控股子公司。   浙商期货连年以打造征询型繁衍品概括服务商为中枢概念，依托传统期货经纪业务，伙同风险料理子公司的基差贸易、场外繁衍品业 务和作念市生意务，转变才智不竭擢升，业务增量赫然。规矩 2023 年末，浙商期货总资产 360.66 亿元，较上年末着落 4.08%，净资产 50.15 亿元，较上年末增长 5.54%。2023 年，浙商期货已毕营业总收入 126.23 亿元，净利润 2.59 亿元，同比分别增长 1.59%和 1.73%，发展较好 且对公司营业总收入孝顺很大，但利润孝顺一般。   公司制定安妥自己特色的计谋霸术，发展出路邃密，但筹画易受市集经济周期变化、国内证券市集波动以及相关监管政策变 化等身分影响，改日发展存在一定不笃定性。   公司在“十四五”霸术基础上，明确了 2030 年“向中大型券商迈进”的概念并完成了顶层计谋联想，安祥从“十四五”的“3+1”业 务体系，向“全业务、全资产、天下性、全周期”转型。改日，公司将以中央金融处事会议精神为指引，围绕五条干线，不竭优化自己战 略，以自己的可连续发展，高效服务金融强省，为金融强国孝顺更多力量。以金融强国为愿景处事；以政事性东说念主民性为价值不雅；以“科技                                                                          信用评级答复        |       10 -产业-金融”轮回为生意模式；以“3-2-1”框架升级业务体系；以对标一流为捏手激动计谋实行。但证券公司筹画易受市集经济周期变化、 国内证券市集波动以及相关监管政策变化等身分影响，公司收购国都证券等事宜让改日发展存在一定的不笃定性。 （五）财务分析   公司 2021－2023 年财务报表均经中汇管帐师事务所（特殊普通合伙）审计，并均被出具了无保留的审计意见。2024 年 1 季度财务报 表未经审计。   综上，公司财务数据可比性较强。   规矩 2023 年末，公司欠债限制较上年末有所增长，杠杆水平小幅上涨，处于较高水平；公司债务期限偏短，需连续加强流动 性料理。规矩 2024 年 3 月末，公司欠债总和较上年末基本持平，欠债结构变动不大。   公司主要通过卖出回购金融资产、公司债券、收益根据等方式来自大业务发展对资金的需求，融资方式较为多元化。   规矩 2023 年末，公司欠债总和较上年末增长 6.93%，主要系应付债券增长所致。公司欠债以自有欠债为主，自有欠债占比当先 80%。 按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回购业务形成，标的物以债券、同行存单等为主；代理买卖证券款是代理客户买卖 证券业务形成；应付债券是公司刊行的公司债券等；其他欠债科目中，以其他应付款（其中主要系场外期权践约保证金及职权金和收益互 换践约保险金）和应付货币保证金为主。                                        图表 11 • 公司欠债结构          容貌            金额        占比           金额         占比          金额            占比            金额             占比                       （亿元）       （%）         （亿元）       （%）         （亿元）          （%）           （亿元）           （%） 欠债总和                   1014.14      100.00    1096.53      100.00    1172.56           100.00    1142.55       100.00 按权属分：自有欠债               796.78       78.57     887.53       80.94     968.46            82.59          /                /        非自有欠债            217.36       21.43     208.99       19.06     204.10            17.41          /                / 按科目分：卖出回购金融资产款          252.50       24.90     238.25       21.73     245.92            20.97     226.09          19.79        代理买卖证券款          200.14       19.73     208.18       18.99     202.86            17.30     204.82          17.93        其他欠债             220.45       21.74     345.32       31.49     359.31            30.64     358.89          31.41        应付债券             186.31       18.37     215.70       19.67     275.61            23.50     291.67          25.53        其他               154.74       15.26      89.08        8.12      88.86             7.59      61.08           5.34 贵寓源泉：纠合伙信根据公司财务报表整理   规矩 2023 年末，公司一齐债务较上年末小幅增长 11.66%；结构方面以短期债务为主，但占比着落 5.98 个百分点至 51.52%，债务结 构更趋平衡。从有息债务偿还结构来看，规矩 2023 年末，公司一年以内到期债务占比 64.20%，债务结构偏短期，需关爱流动性料理情况。                                     图表 12 • 公司债务及杠杆水平             容貌                   2021 年末                        2022 年末                          2023 年末 一齐债务（亿元）                                     559.77                         515.17                               575.25 其中：短期债务（亿元）                                  369.86                         296.23                               296.38     始终债务（亿元）                                 189.91                         218.95                               278.88 自有资产欠债率（%）                                    76.97                            76.47                              77.40 净本钱/欠债（%）                                     37.37                            35.19                              29.54                                                                                        信用评级答复              |        11 净资产/欠债（%）                                37.92                40.53                35.60 短期债务占比（%）                                66.07                57.50                51.52 贵寓源泉：纠合伙信根据公司财务报表及风险欺压目的监管报表整理     从杠杆水平来看，规矩 2023 年末，公司自有资产欠债率较上年末有所增长，属行业较高水平；跟着公司债务限制的增多，母公司口 径净本钱/欠债和净资产/欠债均有所着落，大约自大相关监管要求。                             图表 13 • 规矩 2023 年末公司有息债务到期期限结构               到期期限                        金额（亿元）                       占比（%）                 估量                                   570.51                        100.00 注：因统计口径略有区别，本表中公司统计有息债务总和较上表中一齐债务总和存在小额互异，一年内到期的短期债务占比差额主要系拆分应付债券所致 贵寓源泉：公司提供，纠合伙信整理     规矩 2024 年 3 月末，公司欠债总和 1142.55 亿元，较上年末小幅着落 2.56%，基本持平，欠债结构变动不大。     公司流动性目的全体发达很好。     规矩 2023 年末，公司优质流动性资产占总资产比重有所着落，仍处于较好水平，流动性资产应付短期内资金流失的才智较强；规矩 目的自大监管要求。        图表 14 • 公司优质流动性资产目的                              图表 15 • 公司流动性相关目的 贵寓源泉：纠合伙信根据公司风险欺压目的监管报表整理                   贵寓源泉：纠合伙信根据公司风险欺压目的监管报表整理     规矩 2023 年末，公司所有者权益较上年末小幅增长，权益限制较大且结构厚实性尚可；利润留存对本钱的补充作用较好，资 本弥漫性邃密。规矩 2024 年 3 月末，公司所有者权益较上年末基本持平，结构变动不大。     规矩 2023 年末，公司所有者权益较上年末小幅增长 3.52%，其中包摄于母公司的所有者权益占比较高，实收本钱和本钱公积占比共 为 53.11%，所有者权益厚实性尚可。利润分派方面，2023 年度利润分派决策为现款分成 5.38 亿元，占 2023 年包摄于上市公司股东净利润 的 30.65%。利润留存对公司的本钱补充完毕较好。                                                                       信用评级答复   |      12                                         图表 16 • 公司所有者权益结构         容貌                     金额（亿元）         占比（%）        金额（亿元）       占比（%）           金额（亿元）       占比（%）         金额（亿元）               占比（%） 包摄于母公司所有者权益           238.37          100.00      261.25            95.67        270.16       95.56            275.10           95.60      其中：实收本钱           38.78           16.27       38.78            14.84         38.78       14.35             38.78           14.10        其他权益用具              0.00         0.00        6.84             2.62          6.84        2.53              6.84            2.49        本钱公积            98.74           41.42      104.71            40.08        104.71       38.76            104.71           38.06        一般风险准备          25.36           10.64       29.14            11.15         32.79       12.14             32.79           11.92        未分派利润           66.86           28.05       71.40            27.33         78.66       29.12             83.14           30.22 其他                         8.63         3.62       10.39             3.98          8.38        3.10              8.84            3.21 少数股东权益                     0.00         0.00       11.83             4.33         12.55        4.44             12.65            4.40 所有者权益估量               238.37          100.00      273.09        100.00           282.71      100.00            287.75          100.00 注：本表中包摄于母公司所有者权益子项下占比的分母均为包摄于母公司所有者权益 贵寓源泉：纠合伙信根据公司财务报表整理   公司母口径风险欺压目的方面，规矩 2023 年末，受公司次级债到期期限周边，可计入附属净本钱的比例减少影响，公司净本钱限制 有所着落；公司净资产限制有所增长，主要系未分派利润增长所致。   规矩 2023 年末，公司母公司口径净本钱/净资产、本钱杠杆率和风险秘籍率均较上年末有所着落；各项风险本钱准备之和较上年末增 长 3.53%，风险欺压目的发达邃密。   规矩 2024 年 3 月末，公司所有者权益限制和结构较上年末基本无变动。                                      图表 17 • 母公司口径期末风险欺压目的              容貌                   2021 年末         2022 年末                   2023 年末          监管尺度                       预警尺度       中枢净本钱（亿元）                        168.96              182.08                191.70                   --                       --       附属净本钱（亿元）                         41.50               17.70                  5.50                   --                       --        净本钱（亿元）                         210.46              199.78                197.20                   --                       --        净资产（亿元）                         213.57              230.06                237.64                   --                       --   各项风险本钱准备之和（亿元）                        65.42               79.27                 82.07                   --                       --        风险秘籍率（%）                        321.71              252.02                240.27           ≥100.00                     ≥120.00        本钱杠杆率（%）                         20.41               20.64                 19.98                ≥8.00                    ≥9.60       净本钱/净资产（%）                        98.54               86.84                 82.98               ≥20.00                   ≥24.00 贵寓源泉：公司风险欺压目的监管报表，纠合伙信整理 定性很强。2024 年 1－3 月，公司营业收入和净利润受期货业务收入同比减少等身分影响而有所着落。 增幅（-3.14%）          。                                                                                               信用评级答复                     |        13                                         图表 18 • 公司营业收入和净利润情况                             贵寓源泉：公司财务答复、行业公开数据，纠合伙信整理 其他业务成本同比增长。从组成来看，业务及料理费和其他业务成本是公司营业开销最主要的组成部分，业务及料理费主要为东说念主力成本， 其他业务成本主若是浙商期货子公司期货业务的现货销售成本。公司种种减值逝世主要为信用减值逝世，2023 年，公司计提减值逝世限制 较小。                                            图表 19 • 公司营业开销组成       容貌               金额（亿元） 占比（%）              金额（亿元） 占比（%）                金额（亿元） 占比（%）                    金额（亿元） 占比（%）   业务及料理费            37.88       28.00        29.81          20.27         35.38           22.94            8.67           26.08   种种减值逝世            -0.58       -0.43            0.10        0.07          0.41            0.27            0.10            0.30   其他业务成本            97.45       72.04       116.67          79.33        117.92           76.44           24.37           73.32       其他             0.53        0.39            0.49        0.34          0.55            0.36            0.10            0.31    营业开销            135.27      100.00       147.08         100.00        154.27          100.00           33.23          100.00 注：种种减值逝世含资产减值逝世、信用减值逝世终点他资产减值逝世 贵寓源泉：纠合伙信根据公司财务答复整理 同比基本持平，盈利才智和厚实性处于行业很好水平。                                             图表 20 • 公司盈利目的表               容貌                        2021 年                2022 年                    2023 年              2024 年 1－3 月            营业用度率（%）                               23.07                17.73                      20.06                   22.32            薪酬收入比（%）                               16.67                13.08                      13.48                       /            营业利润率（%）                               17.61                12.53                      12.54                   14.40        自有资产收益率（%）                                  2.49                 1.55                       1.51                       /            净资产收益率（%）                              10.17                 6.65                       6.56                    1.61            盈利厚实性（%）                               31.32                15.50                      15.13                       / 贵寓源泉：纠合伙信根据公司财务答复整理 降 9.53%（降幅低于营业收入主要系期货业务收入对利润孝顺较低所致）；当期减值计提限制很小，同比无大幅变动。                                                                                              信用评级答复               |         14      公司或有风险较小。     规矩 2024 年 3 月末，公司无对外担保。     规矩 2023 年末，公司手脚被告的涉案金额当先 1000 万元的诉讼、仲裁事项如下：     （1）洛娃债诉讼     因洛娃科技实业集团有限公司（以下简称“洛娃科技”）涉嫌信息深远等犯罪违法事项，中国证监会对洛娃科技及相关职守东说念主作出行 政处罚并弃取市集禁入按序。“15 洛娃 01”“16 洛娃 01”公司债持有东说念主分别代表其料理的居品告状洛娃科技、洛娃科技实控东说念主、相关责 任东说念主及管帐师事务所、讼师事务所、评级公司等五家中介机构，浙商证券为被诉中介机构之一。原告诉请法院判令各被告承担连带补偿责 任，估量共 6.95 亿元。案件由北京金融法院受理后，公司选聘代理讼师积极应诉。上述案件北京金融法院一审均已作出驳回原告告状的裁 定。     （2）景心科技公司股东告状的未决诉讼     新三板公司广州市景心科技股份有限公司（以下简称“景心科技”                                 ）股东魏伟芳告状景心科技、周兆全等被告侵权职守纠纷一案。2023 年 9 月公司收到广州河汉区法院原告追加被告肯求，同期被追加为被告的包括管帐所事务所、讼师事务所及景心科技 10 名董监高。原告 诉请法院判令各被告承担连带补偿其逝世 1500 万元和资金占用利息。公司选聘代理讼师积极应诉，一审法院判决驳回原告魏伟芳的诉讼 请求。     全体看，公司或有风险较小。      公司过往债务践约情况邃密。     根据公司提供的《企业信用答复》，规矩 2024 年 4 月 16 日查询日，公司无未结清和已结清的关爱类和不良/背信类信贷信息记载。     规矩 2024 年 6 月 6 日，根据公司过往在公开市集刊行债务融资用具的本息偿付记载，纠合伙信未发现公司存在过时或背信记载，履 约情况邃密。     规矩 2024 年 6 月 6 日，纠合伙信未发现公司被列入天下失信被实行东说念主名单。     规矩 2024 年 3 月末，公司（母公司口径）获取生意银行的授信总和度共 1036.13 亿元，其中已使用授信额额度 241.60 亿元，未使用 授信额度 794.53 亿元，转折融资渠说念流通。 （六）ESG 分析      公司环境风险很小，积极践诺企业的社会职守，治理结构和内控轨制较完善。全体来看，公司 ESG 发达较好，对其连续筹画 无负面影响。     环境方面，公司所属行业为金融行业，靠近的环境风险很小。     社会职守方面，公司于 2023 年交纳各项税额共 17.41 亿元，共处置作事 5246 东说念主。公司构建了完善的东说念主才培养机制，全年共计完成线 上线下培训班 399 期，培训全员秘籍，参训东说念主次近 30 万东说念主次，东说念主均学习时长 35 小时。公司贯彻服务乡村振兴，赓续开展“一司一县”结 对帮扶，在 5 个结对地区的产业、西宾、公益、生态等方面开展各项帮扶处事。此外，公司向浙江省东说念主民西宾基金会下浙商证券共同西宾 基金捐赠 200 万元，复旧浙江西宾处事，向浙江财经大学捐赠 200 万元，用于浙商本钱市集征询院培植。公司向浙江省体育基金会捐赠 180 万元，用于男人围棋队考研和比赛，复旧浙江省围棋处事发展。子公司浙商期货也助力乡村振兴，对 41 个帮扶点捐资 55 万元，采购当地 助农商品 100 多万元，匡助倾销农副居品近 2000 万元，主动协同各方资源，托福帮扶地区东说念主员（含实习生）共 50 余东说念主次。在绿色金融方 面，公司全年得胜刊行浙江省绿色债 3 单，承销金额 6.5 亿元；浙江省绿色股权容貌 1 单，承销金额 1.1 亿元。     公司暂未竖立特别的 ESG 管治部门或组织，ESG 信息深远质地很好。公司推论董事会的多元化培植，规矩 2023 年末，公司董事会共                                                            信用评级答复     |   15 七、外部复旧   内容欺压东说念主浙江交投集团筹画实力很强，公司在浙江交投集团体系内具有热切的计谋地位，可获取较大复旧。   公司内容欺压东说念主交投集团是浙江省东说念主民政府全资国有企业，其内容欺压东说念主是浙江省东说念主民政府国有资产监督料理委员会。交投集团以浙 江省交通基础设施培植与筹画为主，主要业务包括交通基础设施培植与筹画、工程施工、货色销售、化工业务、汽车销售、租出及维肄业 务、铁路运载服务终点附属业务等。交投集团是省级交通基础设施投融资平台和概括交通体系培植的运营主体，是浙江省内最大的国有独 资交通基础设施投资运营公司，            规矩 2023 年末，交投集团资产总和为 9352.97 亿元，所有者权益估量 3043.84              具有赫然的区域独揽筹画上风。 亿元；2023 年已毕营业总收入 3240.31 亿元，净利润 78.53 亿元。交投集团资产限制很大，本钱实力很强，收入和利润限制很大。   公司手脚交投集团金融板块的筹画主体，具有热切的计谋地位，在业务资源及本钱补充等方面均可获取交投集团较大复旧。 八、债券偿还才智分析   根据公开信息查询，规矩 2024 年 5 月末，公司境内存续债券 13 只，余额估量 270.59 亿元，刊行品种包括普通优先债券（含公司债 券、短期融资券、可转债）            、次级债券。   规矩 2024 年 5 月末，公司存续期普通债券 10 只，估量金额 224.59 亿元，其中公开刊行公司债券 3 只，估量金额 109.59 亿元；非公 开刊行公司债券 6 只，估量金额 105.00 亿元；公开刊行短期融资券 1 只，估量金额 10.00 亿元。   规矩 2024 年 5 月末，公司存续期次级债券为 3 只，估量金额 46.00 亿元。   规矩 2023 年末，公司一齐债务 575.25 亿元，公司所有者权益、营业收入和筹画行动现款流入额对一齐债务的秘籍进程一般。                                图表21 • 本期债项偿还才智测算                       容貌                                  2023 年/末                   一齐债务（亿元）                                                  575.25                所有者权益/一齐债务（倍）                                                  0.49                 营业收入/一齐债务（倍）                                                  0.31              筹画行动现款流入额/一齐债务（倍）                                                0.66 贵寓源泉：纠合伙信根据公司财务答复、提供贵寓整理 九、评级论断   基于对公司筹画风险、财务风险、外部复旧及债项刊行条件等方面的概括分析评估，纠合伙信笃定公司主体始终信用品级为 AAA， 督察“浙 22 转债”的信用品级为 AAA，评级揣度为厚实。                                                             信用评级答复      |      16 附件 1-1 公司股权结构图（规矩 2024 年 3 月底） 贵寓源泉：公司提供，纠合伙信整理 附件 1-2 公司组织架构图（规矩 2023 年底） 贵寓源泉：公司提供，纠合伙信整理                                  信用评级答复   |   17 附件 2   主要财务目的的诡计公式        目的称号                                            诡计公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=[(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1]×100%               自有资产   总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用来往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主投资份额               自有欠债   总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用来往代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      员工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及料理费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/[（期初自有资产+期末自有资产）/2]×100%          净资产收益率      净利润/[（期初所有者权益+期末所有者权益）/2]×100%           盈利厚实性      近三年利润总和尺度差/利润总和均值的统统值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/所有者权益×100%；    优质流动性资产/总资产       优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监管报表）                      短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应付短期融资款+融入资金+来往性金融欠债+其他欠债科目中的               短期债务                      短期有息债务               始终债务   始终借款+应付债券+租出欠债+其他欠债科目中的始终有息债务               一齐债务   短期债务+始终债务                                                                   信用评级答复   |   18 附件 3-1 主体始终信用品级竖立及含义   纠合伙信主体始终信用品级永诀为三等九级，符号示意为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含） 以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”符号进行微调，示意略高或略低于本品级。   各信用品级符号代表了评级对象背信概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象背信概率安祥增高，但不排斥高信用 品级评级对象背信的可能。   具体品级竖立和含义如下表。    信用品级                                 含义     AAA     偿还债务的才智极强，基本不受不利经济环境的影响，背信概率极低      AA     偿还债务的才智很强，受不利经济环境的影响不大，背信概率很低      A      偿还债务才智较强，较易受不利经济环境的影响，背信概率较低     BBB     偿还债务才智一般，受不利经济环境影响较大，背信概率一般      BB     偿还债务才智较弱，受不利经济环境影响很大，背信概率较高      B      偿还债务的才智较地面依赖于邃密的经济环境，背信概率很高     CCC     偿还债务的才智十分依赖于邃密的经济环境，背信概率极高      CC     在收歇或重组时可获取保护较小，基本不行保证偿还债务      C      不行偿还债务 附件 3-2 中始终债券信用品级竖立及含义   纠合伙信中始终债券信用品级竖立及含义同主体始终信用品级。 附件 3-3 评级揣度竖立及含义   评级揣度是对信用品级改日一年傍边变化场地和可能性的评价。评级揣度频繁分为正面、负面、厚实、发展中等四种。    评级揣度                                 含义     正面      存在较多故意身分，改日信用品级调升的可能性较大     厚实      信用情状厚实，改日保持信用品级的可能性较大     负面      存在较多不利身分，改日信用品级调降的可能性较大     发展中     特殊事项的影响身分尚不行明确评估，改日信用品级可能调升、调降或督察                                                       信用评级答复    |    19