基于最新好意思国选情，特朗普基本获取第47届总统东说念主选，同期共和党获取磋商院铁心权。好意思东时候11月6日凌晨，特朗普在佛罗里达州庆祝四肢上晓喻生效。同期，不错看到宇宙列国政要纷纷对特朗普有望获取大选暗示道贺，包括以色列、匈牙利总理、法国总统、北约书记长。
总结特朗普在2017-2020年任期时期A股订价，客不雅而言咱们不错总结出的规矩是：若国内具备宏不雅基本面进取的不息力量与产业基本面干线爆发的契机，A股订价践诺上还所以内为主，东说念主民币汇率将成为大盘指数遑急追踪目的。
从特朗普任期内对华政策看，2017~2020年资历从往来型酬酢转向全面战术竞争，再从全面战术竞争转向全面战术造反的三个阶段。主要政策体现为在以商业和科技为代表的多边界与中国进行竞争和造反，包括连系加征关税、基于商业保护主义的反推销走访、基于本事封闭的所谓“301走访”等等。咱们把柄中好意思商业摩擦的遑急事件，将其演进流程区别红三个阶段：2017年8月~2018年3月是商业摩擦来源（从301走访启动到第一轮加征关税），2018年3月~2018年9月是商业摩擦升级阶段（好意思国连系加征三轮关税，并不停提高税率，中国相通加征关税给以反击），2018年9月~2019年2月是商业摩擦纵脱阶段（中好意思商业谈判重启，G20元首会晤后两边暂停加征关税）。
2017-2021A股献技中国中枢财富结构牛，2017-2020年以食饮和家电为代表浪费升级是统统干线；2019-2020年新能源（车）产业参预到渗入率爆发阶段，大盘成长立场走漏占优于小盘，19-20年上证综指连系10%以高涨幅。不错看到，在上一特朗普任期中，除2018年中好意思商业摩擦导致大跌外大盘指数均守护正收益。事实上，2018年中好意思商业摩擦成分激励境内投资者第一次感受到中好意思战术联系的转向，使得风险偏好突然回落，在中好意思商业摩擦冲击出口影响基本面同期，里面相对严厉以去杠杆为中枢的供给侧纠正使得内需层面也遇到到冲击，两者访佛使得大盘指数在2018年出现走漏着落进步20%。
面前从里面成分来看，后续能促发市集高涨是两个条件：
1、11月4-8日遑急会议除化债外有进一步走漏增量刺激政策（有增量政策则为超预期），举例来岁财政赤字率和后续至极国债安排的显耀缓助以及扩大浪费的救济力度；
2、异日1-2个季度内一系列政策作用恶果大概在基本面不息达成，举例A股ROE或者短期房地产价钱大概企稳回升。
当今，国内务策依然存在不坚信性，Q3全A（非）ROE尚未看到企稳迹象，A股第二波高涨冲破触动上沿的能源并不解确。同期，值得防卫的是10月PMI出现边缘回暖、房地产销量脉冲式回升以及9月起国内财政端开动走漏发力，即便无法判断面前宏不雅基本面回暖的不息性，但咱们信赖这将使得面前市集尾部走漏向着落破触动下沿的风险大幅松开。
在此，咱们依然守护并反复强调：跟着当今A股大盘指数估值建立至中位水平，暂且将面前行情类比2019岁首是相对顺应的（1、2019岁首行情属于回转订价经典案例，大盘指数在大涨30%后参预到触动；2、历史复盘看，触动区间在于底部高涨15%-30%），对应面前在急涨之后A股市集仍是过渡到触动念念维，“触动市底色”判断。
结构上，咱们在上周周报《11月初变局时刻：大切换？》作如下情景推演：
1、特朗普上台+国内务策刺激超预期：外需或受关税政策压制后，内需刺激空间进一步掀开，中枢围绕浪费+地产两大合手手，利好立场可能偏大盘。
2、特朗普上台+国内务策刺激（顺应）不足预期：经济预期在表里需两个方面齐有可能受冲击，大盘指数或有一定向下压力，市集立场或从政策明锐性板块转向杠铃策略，即由流动性驱动的中小盘科技成长和阻挠避险属性较强的大盘价值高股息。
3、哈里斯上台+国内务策刺激超预期：经济预期在表里需两个方面均有所改善，大盘指数第二波高涨启动，出海链有望迎来估值建立，同期内需方面应该热心政策径直刺激的浪费+地产边界。
4、哈里斯上台+国内务策刺激（顺应）不足预期：出海链有望迎来估值建立，立场更可能延续偏成长和流动性明锐的中小盘科技立场。
结构上，咱们合计特朗普上台之后围绕内需浪费+地产的内需刺激订价需要留待国内后续增量政策作念进一步证明，而濒临本事封闭的科技自主可控地点，如半导体、信创等变成遑急的产业主题投资契机。
在此，咱们依然反复强调“触动念念维买科技（科创）”，以半导体为中枢的科技成长边界干线迹象开动走漏，后续更高的期待是半导体能在华为鸿蒙产业链国产替代+Q2景气拐点+AI产业链国外映射三个推能源下变成产业基本面干线。
本文作家：林荣雄、黄玮宗九游会(中国区)集团官方网站，来源：国投证券，本文节选自国投证券经营中心11月6日公开拓布的证券经营陈说《2017-2020年特朗普任期内A股市集全复盘》
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